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解析 | 业务逻辑视角下的P2P平台分类

来源:经管之家 | 2015-08-10 | 发布:经管之家

       导读:伴随着P2P行业迅猛发展,P2P行业风险问题和事件也一直上演。摆在广大投资者面前的难题主要集中在面对种类如此繁多的网贷平台,如何识别平台风险,做出合理的资产配置。星火钱包作为机构投资者从业务逻辑视角对各P2P平台进行分类,深入解析各种类型平台的特征以及风险点。

       

       互联网金融浪潮之下,P2P投资理财愈加普及,但是行业风险必然存在。现今,P2P仍然处于野蛮生长的初期阶段,P2P平台因经营不善或纯粹欺诈等原因出现提现困难、跑路等情况屡见不鲜。正是这种行业迅猛扩张、泥沙俱下的情况使得投资人在面对数目众多、形式各异的P2P平台进行投资选择时往往无所适从,本文从机构投资者的角度根据平台上产品的业务模式来细分平台,帮助大家甄别各种类型平台的特性和风险点,使投资者能够基于自身的风险承受能力和风险偏好来选择适合自己的P2P平台。

       所谓业务逻辑视角下的P2P平台分类,即是指从平台上标的的设计层面而言,平台的借款项目来源于何种业务范围。例如按借款是否获得质押可分为信用贷与抵押贷,抵押贷又可分为车辆抵押、房产抵押和票据抵押等;又如从借款人的性质看,可分为个人分期消费贷款和来自供应链上的企业融资等。 

       一、个人、小微企业信用贷款

       信用贷款是P2P平台较为常见的业务模式,严格来说,信用贷款无抵押无担保,标的较小,借款人完全凭借其信誉获得贷款,金融机构对其审核合格后即可放贷。在国外,贷款人可以通过查询借款人的过往征信信息大致判断其信用风险,因此平台可以纯线上运作。而在我国,鉴于目前国内官方征信体系并不健全且难以获取、大数据征信方兴未艾,为降低投资人风险,有平台除线上审核之外,一般还具备线下的贷后管理和逾期催收功能,还有些平台引入了担保机制,由平台或第三方担保公司为借款人提供连带责任担保,其实并非严格的信用贷款。信用贷款的主要风险在于借款人自身,因此平台的信用评估和审核能力十分关键,尤其对借款人征信数据的需求极大,尽管目前央行的征信系统有待进一步开放和完善,但以社交数据、网络交易数据、个人行为数据等为依据构建的互联网征信,为目前的数据体系提供了有益的补充,信用评估审核体系将成为此类平台的核心资产。

       代表性平台:拍拍贷;人人贷 

       二、分期消费贷款

       分期消费贷可看作信用贷的一种,债权来自合作机构的分期消费贷款,与一般个人信用贷的区别在于:借款人一般为在校大学生、年轻人士等,资产收入状况较差;消费去向一般是购买3C产品、服装等金额较小的产品或分期支付房租、培训费等,涉及金额更小。因为借款人一般是暂时无固定收入来源的群体,贷款风险较大,坏账率较高。目前以学生分期为主,因为大学生群体的背后往往有父母的隐性担保,并且有固定的学生宿舍,线下信息易于追踪确认。因为单笔借款金额较低,学生违约成本较大,如果整体业务量达到一定规模,覆盖坏账率比较容易。分期消费贷的风控管理相对简单,主要是核实学生真实身份(如学生证、学信网档案、父母信息、班主任信息、家庭住址、宿舍地址等)和线下考察确认。值得注意的是,今年6月10日,国务院常务会议决定,放开消费金融公司的市场准入,以期增加消费对经济的拉动,大力发展消费金融,释放消费潜力。此决定的出台将分期消费贷款推上风口,银行、电商、P2P等各路资本纷纷进入消费金融领域,可以预见未来激烈的竞争不可避免,行业发展和完善速度也将大大加快,预计未来消费金融将形成一个囊括吃穿住行等各种场景的金融生态。

       代表性平台:桔子理财(分期乐);金蛋理财(趣分期);好又贷(校园分期业务); 

       三、抵押(质押)贷款

       抵押贷款指借款者以一定的抵押品作为物品保证向贷款人取得的贷款。抵押品通常包括有价证券、房产、车辆以及货物的提单、栈单或其他各种证明物品所有权的单据。此类项目一旦出现逾期后平台可通过法律手段将抵押物变现以获得本息赔偿,因此风险较低。

       本文按常见的抵押物具体分为房产抵押、车辆抵押、票据抵押、艺术品抵押和股权质押等。

       1. 房产抵押贷款

       首先,房产抵押涉及金额较大、贷款期限较长,一旦违约容易造成较大损失,因此相关合同的审核、证明的办理应更加严格,要保证抵押登记手续完善、产权清晰、房产价值和抵押率的确定以及二次抵押后剩余价值的估算合理。其次,针对房产抵押变现较为困难的问题,平台应提供违约后的相应处置方案,例如平台与第三方机构合作,第三方机构承诺对抵押房产进行接盘。再次,目前房地产行业下行的系统性风险较高,因此这类产业务最好在房价走势较好、止跌性强的一线城市展开。另外,虽然互联网的特性使得P2P平台突破了小贷公司的本地化、熟人圈的限制,获得了面向全网的巨大流量,但是在抵押贷款特别是房产抵押贷款领域,由于必须实地考察房屋进行估值,房贷平台的线下风控团队就显得极为关键。

       代表性平台:华人金融;钱多多

       2. 车辆抵押贷款

       相比房产抵押,车辆抵押贷款涉及金额小,变现容易,是较为安全的业务模式。但风控方面也有其自身的一些问题需要关注,除了借款人信息的披露审核之外,对抵押车辆的控制是否到位是评判车辆抵押平台风控能力的关键,比较安全的方式是一方面质押车辆入库,保障抵押物真实、防止一车多抵;另一方面抵押相关证件(如汽车销售发票、机动车登记证、车辆购置税单、保险单、备用钥匙等)保证产权清晰。车辆抵押的另一个问题是容易估值过高,汽车的质量信息不易获取,这种信息不对称问题可能导致车贷市场的逆向选择。

       代表性平台:微贷网

       3. 票据抵押贷款

       票据包括银行承兑汇票和商业承兑汇票,银行承兑汇票由银行信用作为付款保障,风险很低,而商业承兑汇票的风险则依赖于承兑企业的信用、经营状况等。目前的票据抵押贷款主要由银行、国企或知名大公司进行承兑,收益虽比信用借款、车贷、房贷等P2P产品低,但一般高于互联网货币基金和银行理财产品,且背靠银行或大公司的超级信用风险极低、变现容易,因此很多平台打出“零风险”、“高收益”的宣传语纷纷进入票据理财市场。不过票据融资并非没有风险,例如有借款人用假票(克隆票、作废票等)质押,承兑机构遭遇资金流动性不足导致延期支付,因为连续背书、转让产生的一系列问题等,都是投资票据抵押贷需要顾虑的隐忧。此类标的对投资人的专业知识掌握程度有一定要求,普通投资者可优先选择背景强大、专业水平高的知名公司旗下的平台。

       代表性平台:开鑫贷

       4. 艺术品抵押贷款

       目前国内的艺术品投资十分火热,在“全民收藏”的时代,基于艺术品的抵押融资业务应势而生。不同于车辆抵押,艺术品本身属于个人低频使用的资产,将之抵押后对收藏者的影响微乎其微,一样可以解决收藏者的资金周转问题。然而,目前行业内的艺术品抵押贷款业务并未形成规模。究其原因,首先始艺术品的鉴定、估值较难,需要配备较高专业知识的人员,如果平台专业人员储备不足或水准不足,易造成抵押物估值过高,无形中增加了杠杆风险。况且目前国内的艺术品流通暗箱操作,充斥大量赝品和虚假信息,更令金融机构望而却步。有的平台规定抵押物均选取来自拍卖行的拍品,将拍卖凭证作为成交凭证,这在一定程度上降低了风险。其次,艺术品在质押过程中还会出现价值变动风险,逾期处理时还会面临变现难的问题,都需要平台具备相应的解决方案。

       代表性平台:爱投资(爱收藏);

       5. 股票配资

       P2P配资平台在借款人自有资金的基础上,按照一定比例为其面向投资人征集一定资金供其使用,借款人用自有股票作为质押。前一阵牛市火爆催生大批股票配资平台,其背后的隐藏风险亦不容忽视:一是高杠杆高收益,与本就极不稳定的股市联系十分紧密,风险极大;二是从股票本身特点看,其价值变化较大,对专业能力要求高,适合拥有长期股票投资经验、具有良好盈利能力和风险控制能力的投资者,经验和能力不够的投资者不要轻易尝试。近期股市暴跌之后许多配资者因强平遭受巨额损失,充分验证了股票配资业务的极高风险。目前证监会对场外配资业务的禁令已经出台,各平台股票配资业务均已暂停。

       代表性平台:658金融网;米牛网

       四、供应链金融

       P2P供应链融资主要是指平台基于某行业的核心企业的信用,为核心企业的上下游合作企业提供融资并进行P2P产品设计和服务创新,比如采购阶段的预付账款融资,运营阶段的动产质押融资,销售阶段的应收账款融资等。供应链金融的优势在于由强大背景和实力的核心企业(一般为知名企业或上市公司)为融资方信用背书,所谓“背靠大树好乘凉”,另一方面,核心企业与融资方一般是长期合作关系,对其比较了解,这都大大降低了平台和投资人的风险。而从事供应链金融业务的P2P平台所属公司本身也一般都是某个细分行业的知名企业,甚至就是供应链中的核心企业,因此平台对项目的风险把控能力较强。供应链金融业务需关注行业的系统性风险,特别是资源型行业具有较强的周期性风险,如果大宗商品价格急剧下跌,与之相关联的公司财务情况恶化或者抵押物价值降低,将导致风险的集中爆发。

       代表平台: 万盈金融 

       五、融资租赁

       目前我国融资租赁行业正在高速发展,但资金来源的困境始终存在,因此利用互联网为融资租赁公司解决资金问题成为业界的共识。具体来说,即由融资租赁机构作为项目发起方,面向特定承租人提供设备融资租赁服务,而资金来源以P2P募集形式通过平台向社会发布,以承租方的租金扣除佣金后作为投资人的报酬。风险点主要是承租人的经营风险,大型设备折旧、变现较难的流动性风险。另外,平台开展此类业务十分依赖合作的融资租赁公司,平台自身对于项目的控制能力有限,因此融资租赁公司回购实力和经营状况的考察至关重要。

       代表性平台:爱投资;普资华企

       六、资产证券化

       P2P资产证券化产品是指将线下非标准的企业债打包成线上标准化的小贷资产包,通过P2P平台将标准化、分散化的债权转让给普通投资者,并由合作担保机构和小贷公司承诺向平台回购的业务。由于缺少合法的SPV(一般是信托公司)因而只能算是“类资产证券化”。通过 P2P资产证券化,将非标资产重新安排、发售或转让,可提高资产流动性并转移风险。此外,P2P网贷基金从P2P平台筛选、购买债权打包,然后打散出售给投资者,在此过程中资产的流转也体现了资产重新安排发售和二级市场交易两方面特点,同样具有“类资产证券化”的特征。

       代表性平台:PPMoney(安稳盈)、星火钱包

       (本文作者系星火钱包杨立博士,星火互联网金融研究院研究员贺新宇对本文亦有贡献。)

       本文由作者杨立授权经管之家发表,转载以及商业使用请联系经管之家。
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